Экономика Франции столкнулась с системным сбоем: отношение госдолга к ВВП приблизилось к 120%, а правительство не способно удержать бюджетный дефицит в рамках 3%. Вместо ожидаемого сокращения расходов страна демонстрирует дефицит в 5,4% ВВП. Независимый Высший совет по государственным финансам прямо называет ситуацию «кризисным дефицитом в отсутствие самого кризиса», указывая на нереалистичность правительственных прогнозов по росту экономики.

Реакция инвесторов оказалась мгновенной: доходность 10-летних облигаций Франции взлетела до 4,9%, вынуждая фонды ликвидировать позиции. Проблема усугубляется политическим параличом в Париже, где отсутствие устойчивого большинства в парламенте исключает проведение жестких реформ. В этих условиях ЕЦБ теряет инструменты воздействия: запуск программ выкупа долга требует от Парижа фискальной дисциплины, которой сейчас нет, а бездействие регулятора грозит дальнейшим падением курса евро.

В отличие от греческого кризиса прошлого десятилетия, экономика Франции слишком велика для стандартных механизмов спасения. Инструменты вроде TPI, созданные для предотвращения фрагментации рынка, могут спровоцировать конфликт с Германией и новыми витками инфляции. Сейчас Париж оказался в ловушке: высокие процентные ставки по обслуживанию долга съедают бюджет, а любые попытки экономии наталкиваются на жесткое сопротивление общества, что превращает финансовую проблему в экзистенциальную угрозу для всей еврозоны.