Регулятор обосновал осторожность не столько текущей инфляцией, которая замедлилась до 2,1% в апреле-мае, сколько бюджетными рисками. За пять месяцев 2026 года казна ушла в минус на 6 трлн рублей, что вдвое превышает плановые показатели. Эльвира Набиуллина дала понять: если структурный дефицит сохранится до 2029 года, денежно-кредитная политика останется жесткой, чтобы сдерживать избыточный спрос, подогреваемый государственными тратами.

Аналитики отмечают, что у правительства появилась возможность наращивать расходы без согласования с Госдумой, что лишает ЦБ предсказуемости. В таких условиях регулятор вынужден выступать стабилизатором, удерживая высокие ставки. По мнению экспертов, это создает давление на гражданские секторы экономики, не получающие бюджетных вливаний, и ограничивает темпы роста ВВП на уровне 1%. При этом резкого снижения стоимости кредитов в ближайшее время ждать не стоит: эксперты полагают, что возвращение к однозначным значениям ставки возможно не раньше октября 2027 года.