Регулятор перешел к активным действиям, чтобы остановить падение иены и справиться с импортируемой инфляцией, вызванной ростом цен на нефть. Долгие годы нулевых ставок позволяли международным фондам использовать японскую валюту для дешевого кредитования и покупки рисковых активов по всему миру. Сейчас эта стратегия кэрри-трейд стремительно теряет смысл: удорожание заимствований вынуждает инвесторов экстренно закрывать позиции, что уже приводило к турбулентности на биржах.

Основной риск связан с репатриацией институционального капитала. Японские страховые компании и пенсионные фонды десятилетиями вкладывали средства в иностранные гособлигации, но стоимость валютного хеджирования делает эти инвестиции все менее прибыльными. Когда доходность по 10-летним японским бумагам достигнет 2%, держатели активов начнут массовый вывод средств из США, Франции и Великобритании. Это обернется для Вашингтона и европейских столиц резким ростом стоимости обслуживания государственного долга. Финансовая система Запада теряет ключевой источник ликвидности, и готовность центробанков к подобному сценарию остается под вопросом.