Мировой рынок госдолга переживает структурный сдвиг: вместо прежнего избытка сбережений инвесторы фиксируют избыток облигаций. Правительства вынуждены наращивать заимствования для покрытия дефицита бюджетов, расходов на оборону и энергетический переход. В США госдолг приближается к 40 триллионам долларов, а ежегодный дефицит, по прогнозам Конгресс-бюро, достигнет 2,1 триллиона. Ситуация усугубляется сокращением портфелей центробанков и снижением интереса со стороны иностранных покупателей.

На этом фоне технологические компании с высоким кредитным рейтингом привлекли около 1,5 триллиона долларов через размещение облигаций, что на 36% превышает показатели прошлого года. По оценкам Nomura Securities, только крупнейшие игроки сектора заняли около 200 миллиардов долларов — это эквивалентно четверти чистого предложения казначейских бумаг, доступных частным инвесторам. Аналитики Bank of America связывают такой агрессивный корпоративный спрос с ростом доходности 10-летних трежерис на 30 базисных пунктов.

В ответ на турбулентность Минфин США анонсировал увеличение выкупа долгосрочных бумаг, чтобы поддержать ликвидность рынка. Однако инвесторы остаются настороженными: доходность 10-летних трежерис закрепилась около 4,7%. Для домохозяйств это означает удорожание ипотеки и кредитов, а для политиков — жесткий сигнал о необходимости контроля над расходами и дефицитом бюджета. Несмотря на то, что текущие уровни доходности исторически близки к средним значениям за 40 лет, рынок больше не готов прощать правительствам фискальную непоследовательность.