Банк России признал, что высокая ключевая ставка больше не является определяющим фактором для курса национальной валюты. Зампред регулятора Алексей Заботкин заявил, что текущее укрепление рубля обусловлено иными фундаментальными изменениями в экономике, которые значительно снизили спрос бизнеса и населения на иностранную валюту.

Регулятор выделил четыре структурных фактора, которые теперь задают динамику курса. Первым из них стала новая механика бюджетного правила: повышение базовой цены нефти до 60 долларов за баррель привело к тому, что государство реже направляет экспортные доходы в ФНБ, предпочитая иные инструменты регулирования. Вторым фактором стали санкции, изменившие поведение участников рынка — бизнес и граждане стали реже накапливать сбережения в иностранных активах.

Третий драйвер — сокращение доли импорта в ВВП с 20,5% до 16%. Рост внутреннего производства и локализация товаров снизили потребность в валюте для расчетов с зарубежными поставщиками. Наконец, на рубль давит рост цен на ненефтегазовый экспорт, включая зерно, уголь и металлы, что также созвучно с позицией Минэкономразвития о дисбалансе экспорта и импорта как главном двигателе укрепления курса.