Франция стала главным аутсайдером региона, продемонстрировав падение экономики на 0,1%. Страна оказалась зажата между бюджетным дефицитом выше 5% ВВП и политической нестабильностью, что привело к росту доходности гособлигаций и удорожанию кредитов. В это же время рост всего валютного блока обеспечили Италия и Испания: приток иностранных туристов в летние месяцы позволил нивелировать спад в других отраслях.

Германия добилась символического роста в 0,2% лишь благодаря масштабным государственным тратам на военные нужды после отмены «долгового тормоза». Тем не менее, фундаментальные показатели остаются тревожными. Корпоративный сектор продолжает сокращать инвестиции, так как высокие процентные ставки ЕЦБ и стоимость энергии делают развитие производства внутри ЕС невыгодным. Капитал предсказуемо уходит на рынки с более дешевыми ресурсами или оседает на депозитах.

Зимний период обещает стать серьезным испытанием. С окончанием туристического сезона и ростом спроса на отопление энергоемкие предприятия ритуют столкнуться с дефицитом газа и дизеля. Учитывая, что подземные хранилища заполнены на 15% ниже нормы, промышленность может ожидать волна остановок. ЕЦБ оказывается в ловушке: снижение ставок необходимо для поддержки активности, но рост цен на топливо неизбежно подстегнет инфляцию, лишая регулятора пространства для маневра.