12% годовых — до такого уровня может упасть ключевая ставка Банка России в ближайшие два года. Прогноз озвучил директор по стратегии «Финама» Ярослав Кабаков на форуме в Перми. По его оценке, смягчение политики продолжится и в 2027 году, но экономика столкнется с серьезными структурными барьерами.

Текущий цикл снижения уже начался: в апреле регулятор опустил планку до 14,5%, сделав восьмой шаг подряд в сторону смягчения. Дальнейшие решения ЦБ будут продиктованы скоростью замедления инфляции. Однако дешевые деньги не гарантируют быстрого роста. Кабаков ожидает резкого торможения ВВП — с 4,9% в текущем году до 1% в 2025-м. Причиной стагнации станет дефицит кадров, так как внутренний рынок труда полностью исчерпал свободные резервы.

Наряду с замедлением темпов развития эксперт указывает на риск возникновения «момента Мински». Это сценарий внезапного обвала стоимости активов из-за разрыва кредитного пузыря. В таких условиях единственным весомым преимуществом российского финансового рынка остается его аномально высокая доходность, которая пока перекрывает макроэкономические риски и неопределенность будущих периодов.