На долговом рынке Европы меняются фавориты: бельгийские гособлигации, десятилетиями считавшиеся эталоном надежности, стремительно превращаются в проблемный актив. На фоне снижения кредитных рейтингов и раздувающегося дефицита бюджета инвесторы избавляются от бумаг Брюсселя, предпочитая им активы вчерашних аутсайдеров — Испании и Португалии.

Ситуация обострилась после того, как агентство Moody’s понизило рейтинг страны, а S&P приготовилось к аналогичному шагу. Сейчас стоимость заимствований для Бельгии уже превысила показатели стран, которые еще недавно сами нуждались в экстренной финансовой помощи. По прогнозам МВФ, темпы роста бельгийского госдолга уступают только американским, а через пять лет долговая нагрузка достигнет 122% ВВП. Это сделает экономику королевства второй по закредитованности в Европе после итальянской.

Проблемы усугубляются высокой энергоемкостью промышленности, что делает бюджет крайне чувствительным к любым перебоям в поставках ресурсов. Спред доходности по отношению к немецким облигациям уже вырос до 57 базисных пунктов, и аналитики ABN Amro ожидают дальнейшего расширения разрыва. Управляющие крупными фондами, включая Vanguard и Mediolanum, открыто заявляют о смене стратегии. Они выводят капитал из бельгийских активов, выбирая рынки с более прозрачной бюджетной политикой и меньшими структурными рисками.