Центробанк провел анализ рисков резкого смягчения денежно-кредитной политики в условиях дефицита ресурсов. Исследование показало, что попытка стимулировать экономику дешевыми деньгами при ограниченных мощностях обернется не ростом ВВП, а раскручиванием инфляционной спирали. Набиуллина подчеркнула, что текущая проблема России заключается не в нехватке спроса, а в физических ограничениях: нехватке кадров и производственных возможностей. В условиях перегрева экономики, когда спрос опережает предложение, снижение ставки не способно решить структурные задачи.

Регулятор не отказывается от смягчения политики в принципе, но привязывает свои действия к макроэкономическому контексту. В период пандемии, когда производственные мощности простаивали, ЦБ уже опускал ставку до 4,25%, что помогло восстановить экономику. Сегодняшняя ситуация требует противоположных мер. По мнению главы ЦБ, единственный способ добиться устойчивого развития — это удержание низкой инфляции, тогда как повышение темпов роста производства возможно исключительно через структурные реформы и рост производительности труда.