Рынок драгметаллов оказался под двойным давлением. С одной стороны, обострение геополитической ситуации на Ближнем Востоке спровоцировало рост инфляционных ожиданий. С другой — позиция Кевина Уорша, сменившего руководство Федрезерва, охладила пыл покупателей. Несмотря на ожидания мягкого курса, новый глава регулятора подтвердил готовность удерживать высокие ставки ради ценовой стабильности. Для золота, которое не генерирует процентный доход, это стало сигналом к оттоку капитала.

Аналитики банка Лина Томас и Даан Стрювен пересмотрели график смягчения политики ФРС: теперь первые шаги ожидаются лишь в июне и декабре 2026 года. Если инфляция не пойдет на спад, регулятор может решиться на очередное повышение ставок, что, по оценкам экспертов, способно обвалить цену золота до 4400 долларов. Роб Каплан, вице-председатель Goldman Sachs, допустил такой сценарий уже в сентябре.

Единственным структурным якорем для актива остаются центробанки. Регуляторы продолжают скупать металл, поглощая до 50 тонн в месяц в текущем году. Этот спрос со стороны официального сектора удерживает рынок от более глубокого падения, несмотря на разочарование частных инвесторов и биржевых фондов.