Продажа 32 биткоинов компанией Strategy спровоцировала волну беспокойства на рынке, несмотря на незначительный объем сделки в 2,5 миллиона долларов. Инвесторы восприняли этот шаг как тревожный сигнал: компания, ставшая символом стратегии долгосрочного накопления криптовалюты, вынуждена расставаться с активами для обслуживания своих долговых обязательств перед владельцами привилегированных акций.

Майкл Сэйлор построил бизнес-модель Strategy на агрессивном наращивании резервов в биткоине, финансируя покупки через долговые инструменты. Однако такая архитектура оказалась крайне чувствительной к рыночной волатильности. Чтобы выплатить купоны по привилегированным бумагам, компания была вынуждена реализовать часть криптоактивов — шаг, к которому она прибегала лишь дважды за последние годы. Аналитики называют это «проблемой трех тел», где руководству становится все сложнее балансировать между интересами держателей биткоина, акционеров и кредиторов.

Критик криптовалют Питер Шифф предупреждает, что рынок опасается не разовой продажи, а прецедента. Если Strategy столкнется с трудностями при привлечении нового капитала, ей придется выбирать между размытием долей акционеров и дальнейшей распродажей накопленных 843 738 монет. Ситуацию осложняет отток розничного капитала: частные инвесторы переключились на акции технологических компаний и ожидания IPO крупных игроков вроде OpenAI. На фоне затянувшейся коррекции биткоина и политической неопределенности в США отсутствие новых драйверов роста заставляет рынок сомневаться в устойчивости прежней стратегии «hodl».