Технологические гиганты остаются единственным драйвером роста, обеспечивая 39% капитализации S&P 500. Во втором квартале прибыль этих компаний подскочила на 80%, что подкреплено рекордным притоком иностранного капитала в 426 миллиардов долларов и агрессивным выкупом акций самими корпорациями на сумму 665 миллиардов. Однако этот фасад скрывает глубокие структурные проблемы: чувствительные к процентным ставкам отрасли, такие как коммунальное хозяйство и недвижимость, стремительно теряют в цене.

Ситуация осложняется тем, что доходность десятилетних гособлигаций достигла 5,3%, максимума за последние 19 лет. В текущих условиях владение акциями становится менее выгодным, чем покупка госдолга, так как премия за риск практически исчезла. Ощутимое расхождение между растущим Nasdaq и падающими индексами Dow Jones и Russell 2000 указывает на то, что реальный сектор экономики уже начал реагировать на жесткую монетарную политику, ставя под сомнение устойчивость текущего ралли.