Финансовые показатели нефтяников за полугодие обновили исторические максимумы. «ЛУКОЙЛ» нарастил чистую прибыль в 5 раз, до 431 млрд рублей, «Татнефть» и «Газпром нефть» увеличили показатели в 3 и 1,7 раза соответственно. Такой рывок стал возможен благодаря удачному сочетанию цен на нефть и специфики налоговых лагов, которые позволили доходам опережать расходы.

Дивидендная политика компаний при этом демонстрирует разные стратегии. «Татнефть» планирует выплатить 32,9 рубля на акцию, сохраняя потенциал для повышения нормы выплат до конца года. В то же время «Газпром нефть» направляет на дивиденды 75% прибыли по МСФО, что превышает свободный денежный поток и вынуждает компанию наращивать долг. Такая модель выглядит неустойчивой в долгосрочной перспективе. «ЛУКОЙЛ» остается привлекательной историей благодаря накопленной денежной позиции, ожидаемые выплаты оцениваются в 520 рублей на акцию. Напротив, «Роснефть» разочаровала инвесторов: из-за неденежных факторов прибыль снизилась, а промежуточные выплаты ограничены 9,4 рубля на акцию.

В целом сектор отыграл летнее падение, прибавив от 30% до 50% с минимумов. Дальнейший рост рынка зависит от стабильности цен на Urals, которые локально превысили 6000 рублей за баррель, и геополитической обстановки. Хотя фундаментально российские акции остаются недооцененными, любые признаки эскалации или, напротив, прогресс в переговорном процессе будут определять амплитуду движения котировок в ближайшие месяцы.