Предложенные инициативы призваны адаптировать законодательство к реалиям рынка, где физлица стали доминирующей группой инвесторов. Сейчас правила во многом ориентированы на институциональных игроков, что создает дисбаланс при возникновении кризисных ситуаций. Ключевые изменения касаются статуса и деятельности представителей владельцев облигаций (ПВО). Регулятор планирует повысить требования к их минимальному капиталу с 10 тысяч до 10 миллионов рублей и обязать эмитентов оплачивать их услуги, чтобы избежать зависимости представителей от компаний-должников.

Особые споры вызвала идея передачи ПВО исключительного права на подачу исков о банкротстве. Эксперты из Ассоциации инвесторов АВО предупреждают, что автоматизация этого процесса может оказаться губительной для компаний, имеющих шансы на финансовое оздоровление. По мнению критиков реформы, лишение частных инвесторов возможности самостоятельно защищать свои интересы в суде способно привести к минимальному возврату средств, так как инертность ПВО в формировании правовой позиции может сыграть на руку недобросовестным эмитентам.

Для повышения эффективности мониторинга участники рынка предлагают дополнить реформу правом ПВО запрашивать детальную отчетность о целевом расходовании средств займа. Директор LCPIS Дмитрий Румянцев также указывает на необходимость резервирования части денег при размещении выпусков для оплаты процессуальных издержек в случае дефолта. Несмотря на поддержку большинства положений доклада ЦБ, окончательная архитектура защиты облигационеров требует доработки, чтобы баланс между коллективным представительством и индивидуальными правами инвесторов не привел к потере гибкости в процедурах банкротства.