Представленный 24 июля прогноз регулятора предполагает, что в следующем году средняя ключевая ставка закрепится в коридоре 10,5–12,5%, а к концу периода опустится до 7,5–11,5%. Коган уверен: такая динамика возможна лишь при отсутствии внешних шоков, включая перебои в производстве топлива, расширение бюджетного дефицита и новые тарифные потрясения.

Реалистичным эксперт называет лишь верхнюю границу прогноза, предполагая, что к декабрю 2027 года ставка вряд ли опустится ниже 11,5%. Дополнительным камнем преткновения остается инфляция, которая рискует не вернуться к целевым 4% даже через три года. Скепсис Когана разделяют и другие участники рынка: например, первый зампред правления ВТБ Дмитрий Пьянов ожидает более консервативной траектории снижения, при которой ставка к концу 2026 года удержится на уровне 13,5%.