Шульгин объяснил, что необъяснимые колебания курса часто возникают из-за изменений в ожиданиях участников торгов, а не из-за реальных экономических сдвигов. По его словам, попытки найти логику в таких «шоках неэффективности» остаются безуспешными, хотя игнорировать их влияние на цены нельзя. При этом советник подчеркнул, что перманентные факторы — изменения в экспорте, импорте или госрасходах — за последние годы не привели к существенному смещению равновесного уровня валюты.

Позицию коллеги оспорил директор департамента денежно-кредитной политики ЦБ Андрей Ганган. Он настаивает, что рыночная картина полностью прозрачна и укладывается в фундаментальную логику. Среди факторов, которые, по его мнению, диктуют курс, Ганган выделил жесткую денежно-кредитную политику, сокращение внешнего долга и изменение структуры спроса на импорт. Ранее регулятор объяснял укрепление рубля высокой ключевой ставкой, однако в середине июня 2026 года зампред Алексей Заботкин признал, что этот инструмент не является решающим. Теперь в ЦБ чаще говорят о влиянии бюджетного правила, санкционных ограничений и динамике ненефтегазового экспорта.